手机棋牌游戏是什么机制

编辑:境·界-魂之觉醒:死神
2019-05-23 22:43:18 来源于:贪婪洞窟2
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(原标题:花旗观潮:四问当下美股欲何去何从 缺乏资金流入的牛市还能持续吗)

花旗银行(中国)有限公司零售银行 投资策略总监 吴晶晶

如果时光回流到2019年初,大部分投资者可能不会想到一季度美股会迅速满血复活,标普500在4月底再度重回巅峰。在大家对于经济放缓充满担忧的背景下,美国工业板块仍然上涨了20%。拉花旗在去年12月市场下跌的时候就再次强调过我们对于牛市趋势并未完结的信心,目前事实证明,去年年底市场的恐慌情绪的确把市场带入了更为吸引且值得投入的估值空间。

随着美股市场重新回到历史高点,抱持着“且行且珍惜”的投资者们心中的犹疑再度升起。元旦花旗分析师在与投资者的交流中,总结了如下四个美股投资者们关心的问题。

本轮经济扩张周期是不是已经太长了?宣城

过去一年大家谈论得最多的话题之一就是经济周期走势,貌似美国经济扩张周期已经长得让大家很担心“大结局”的到达时间,不过花旗认为没有一次经济周期是单纯因为时间到了而结束的。招商此前美联储政策一度引发市场担忧,上升过快的利率可能扼杀畅旺的商业活动和信心,不过美联储一季度以来明显的政策转向已经令这个“威胁”几乎消失殆尽。店

另一方面,信贷数据可能值得关注。清信贷水平一定程度收紧会对未来就业增长、资本投资以及工业生产产生部分影响,这些信贷数据变化通常滞后信贷数据9个月时间。风雷花旗对高级信贷员的一项调查显示,去年下半年一些信贷指标已经开始放缓,如果这一指标继续走弱,可能需要引起警惕。隆

QQ图片20190521161442.png

工资成本上涨是否影响企业利润率?

美国劳动力市场保持强劲,传统市场分析逻辑认为,这会导致工资的逐步走高。皮皮理论上人力成本增加最终会导致企业利润率下滑,但过去35年的数据却显示这种逻辑关系在现实当中却不一定发生,一种可能的解释是更好的员工薪酬会带动企业更强的收入增长。只另一方面,由于减税效用消退,未来企业盈利可能出现一定压力,不过我们观察到一些领先盈利走势的指标有上行趋势,这使我们对未来盈利增长保持相对正面观点。招商企业盈利可能在今年有所放缓,但程度可能好于市场预期,而实际数据和预期的差距可能对股票价格有更大的影响。那个

衰退来临时,每股盈利下降,催生熊市到来。最新在线目前盈利仍然维持良好趋势,从这个角度来说,牛市继续的概率更大。全网

QQ图片20190521161527.png来源:花旗研究,2019年4月18日

估值真的不高吗?

历史数据显示股票市场市盈率通常会在经济周期末端收缩,标普500历史市盈率目前位于18倍左右,虽然依旧距离历史平均水平不是太远,目前却已经开始引发投资者的担忧。我们认为当前疲弱的通胀率支持估值上行,美股的估值距离“疯狂”还有一段距离。代码从历史市盈率与市场走势的对应历史关系来看,在目前市盈率范围内,标普500指数未来12个月的上涨概率高达88%。

不过在年初以来这四个月两位数的上涨以后,除非市场再度调整,否则盈利空间可能不再丰润。专区美股的股票风险溢价已经有所下降,这一指标可能很难再大幅支撑美股估值上行。与此同时,有观点认为空头回补已迫使股价走高,而主动管理基金内部要求其表现优于被动投资工具的压力,或迫使基金经理更加注重短线操作,因此可能会出现一些跟风行为,这可能进一步加大市场的波动性。非常

缺乏资金流入支持的牛市还能持续吗?qq

下图向我们展示了资金流向美国股市的明显趋势,股票回购是资金流入的主要来源。三友除此之外,个人及机构等投资资金却没有展现对于本轮市场上升的支撑。版对于这个问题,我们认为资金流向,尤其是零售投资资金流向,并不是一个市场走向的良好指标。室电话过去13年中除了2013年,如果过分关注资金流出,投资者可能需要远离市场,继而错过标普500(不计算股息)翻倍的利润。

QQ图片20190521161534.png资料来源:Haver Analystics, 花旗研究, 2019年4月

总而言之,我们依旧保持对美股正面的配置态度,不过也要留意到高位的一些风险,包括贸易问题走向、美国总统大选前对于各种议题的争论所引发的一些板块的剧烈波动等等。网站排行另外,夏季是股市传统波动较大的季节,未来一个季度市场可能出现调整,但这可能也会给投资者创造调整仓位的机会。

板块角度,我们战术性下调了周期性板块配置至中性。鱼网周期性板块引领大盘从去年12月底的低点反弹,周期性板块在美国股市和全球股市的表现分别比防御类股高出16%和10%。虽然我们认为周期板块和股市未来仍有进一步上行空间,但年迄今周期板块表现强劲,叠加季节性因素,周期性板块在夏季出现振荡整理行情的可能性较高。在这个时间点,我们认为周期性与防御性板块相对平衡的配置是更有效的投资组合。各地

杨斌 本文来源:投资者网 责任编辑:杨斌_NF4368


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(原标题:23城人口持续下降, 收缩型城市也许就在你身边)

21世纪经济研究院分析师 宋兴国

自从国家发改委4月在官方文件中首次提及“收缩型城市”后,对收缩型城市的讨论不绝于耳。游艺

随着城镇化的加速推进,我国正在形成“城市群—都市圈—中心城市—大中小城市协同发展—特色小镇—乡村振兴”的战略格局和空间组合链条。圣以超大、特大城市都市圈为核心,产业、资金、人才都会向加速城市群聚集。1717在这一背景下,一些正在“收缩”的中小城市,未来命运如何,颇受关注。防御

哪些城市属于收缩型城市?经验收缩型城市正面临哪些问题?当城市不再长大该怎么办?约

21世纪经济研究院分析师认为,一直以来,城镇化的核心是“人”的城镇化,目前我国有23个城市正在出现人口持续流失的状况。薄进一步分析可以看出,这些城市面临的城市发展模式转型压力较大。让

资源型城市是收缩主力军

根据住建部在今年1月发布的《2017年城乡建设统计年鉴》的数据,2017年,全国共有661个城市,其中地级城市294个,县级城市363个。陕西全国城区人口合计约为4.1亿人,同比增长1.686%,城区暂住人口8164万人,同比增长10.12%。

所谓城区人口,按照住建部的定义,是指划定的城区(县城)范围的人口数,以公安部门的户籍统计为准。三水城区暂住人口,是指离开常住户口地的市区或乡、镇,到划定的城区(县城)范围居住半年以上的人员。根据城区户籍人口与城区暂住人口数量,即可计算当地的城区常住人口。牌类

根据2014年至2017年的城乡建设统计年鉴,21世纪经济研究院分析师发现,相比2014年,2017年有127个城市的城区常住人口数出现了下降。其中,既有此前国务院曾公布的69个资源枯竭型城市中的伊春、鹤岗等资源枯竭型城市,也有上海这样的一线城市和沈阳、乌鲁木齐等省会城市。

尽管在国外已有充分讨论,但国内对收缩型城市尚未有明确的定义。找到研究机构“收缩城市国际研究网络(Shrinking City International Research Network)”将城市收缩定义为:人口规模在1万以上的人口密集城市区域,面临人口流失超过2年,并经历结构性经济危机的现象。

显然,仅仅是城区人口下降,并不能完全说明城市在收缩,人口持续下降的趋势是更为关键的一个指标。心得

21世纪经济研究院分析师发现,如果将标准划定为在2014年至2017年间城区人口持续逐年下降的城市,则收缩型城市数量会大大减少。川人

具体来看,661个城市中,有23个城市在过去几年间出现了城区人口持续下降的情况。讯按照国家统计局划分的区域标准,这23个城市主要集中在东北地区,占到17个,超过了总数的73%。哪些其中,辽宁、吉林和黑龙江三省分别有5个、5个和7个。

东部、中部和西部,分别只有2个、1个和3个。包括东部的广东兴宁和广东揭阳;中部的河南北安和西部的宁夏石嘴山、四川什邡和内蒙古巴彦淖尔。

值得注意的是,在这23个城市中,资源依赖型城市仍是主流,不仅包括辽宁阜新、黑龙江鹤岗和宁夏石嘴山等资源枯竭型城市,还有大庆、鸡西等石油、煤炭资源尚未枯竭的城市。

人口流出,用地却在扩张

根据发改委印发的《2019年新型城镇化建设重点任务》,收缩型中小城市要瘦身强体,转变惯性的增量规划思维,严控增量、盘活存量,引导人口和公共资源向城区集中。贰

其中的“瘦身健体”,更多是指城市建设用地规模的控制。打包考虑到“以地谋发展”、以土地促进城市化的模式,仍然是我国众多城市推进城镇化的重要选择,土地在城市发展过程中的地位仍然不能忽视。提升城市发展过程中对土地的利用效率,应当是这些城市下一阶段工作的重点。

21世纪经济研究院分析师注意到,用城市常住人口数量除以城区面积所计算的城区人口密度,反映了城市对建设用地的利用效率,是收缩型城市从增量规划转为存量规划过程中,一个值得重视的指标。晋中

按照住建部发布的数据,上述23个人口持续下降的城市中,有14个城市出现了城区常住人口数量与人口密度持续双下降的状况。风雷这也意味着,这些城市人口流失的状况更加严重。怎么

在这14个城市中,又有10个城市人口密度的下降速度要快于其常住人口的流出速度。其中,辽宁凤城和阜新、黑龙江北安、宁夏石嘴山及河南洛阳上述两个指标的差异均小于1%,吉林德惠、黑龙江鸡西和大庆的差值处于1%至2%之间,辽宁营口和黑龙江佳木斯则大于这一数字。忆

21世纪经济研究院分析师认为,对于这些人口持续流失的城市而言,其人口密度的下降速度如果显著高于其人口流出速度,意味着这些城市在人口流失的同时,城市用地规模还在增加,这实际上形成了资源的错配。祥

不仅是人口流出,收缩型城市的概念还包括产业结构性衰退,城市空间和公共设施闲置与破败等。广安

一些观点认为,城市过度扩张后,在产业增长减缓、人口流失的背景下,后续财政收入难以维护管理好公用基础设施,这是美国“锈带”等城市收缩留下的直观印象,也是更深阶段城市收缩的体现。电子游戏

以辽宁阜新为例,数据显示,2014年至2016年间,当地城市市政公用设施建设维护管理财政性资金支出从1.2亿元增长至1.6亿元,累计增长了28.9%,而相应的城市市政公用设施建设维护管理财政性资金收入从6.8亿元增长至7.9亿元,累计只增长了16.2%。讯

尽管当地的收入总体仍远大于支出,但支出增长速度显著快于收入增长速度。此外,收入中大部分来自国有土地使用权出让收入,且比例从2014年的55%快速上涨至61%,在未来建设用地指标可能受限的背景下,当地维持公用设施建设维护管理支出的压力正在加大。自贡

王晓武 本文来源:21世纪经济报道 责任编辑:王晓武_NF
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